近年來，政府引導基金規模不斷擴張的同時，精耕細作、提高投資效率成為業内探讨的重點。相比投放不夠精準、效果難以評估、資金難以滾動的傳統财政補貼而言，政府引導基金通過聘用市場化基金管理機構觸達優質項目，更有利于地方政府提升招商引資的精準度。

　　“從過往的發展經驗來看，成功的項目更多誕生在具有較強科技屬性的戰略性新興産業内。一個區域要發展好早期引導基金，最好是在生物醫藥、電子信息、新材料、新能源等領域具有一定的産業基礎。”盛世投資湖南公司總經理謝迪在接受《金融時報》記者采訪時表示。

　　随着産業轉型步伐加快，政府引導基金在支持高科技發展中扮演的角色将越來越重要。安徽省高新技術産業投資有限公司副總經理王豔認為，政府引導基金以往更多的是作為财政的一種補給手段，受規模增長、參與度加深、行業人才發展等因素影響，政府引導基金未來可能從财政補給手段變成支持區域産業的主要手段，也将成落實産業政策的有力工具。

　　政府引導基金助力轉型升級

　　自2002年開始，我國政府引導基金經曆了探索起步、規範運作、快速增長三個階段，2021年下半年到2022年，全國各地加速設立政府引導基金。清科研究中心數據顯示，受到政府加快投資政策影響，今年一季度，新設立政府引導基金達33隻，同比增長27%，有15隻新設基金規模超百億元。

　　進入6月以來，河南、天津、安徽等多個省市設立了大規模政府引導基金，其中，河南将設立1500億元引導基金撬動社會資本投向戰略性新興産業；天津市天使母基金目标總規模100億元，首期40億元，将引導社會資本投早、投小、投硬科技，加快科技成果轉化，推動天津市打造自主創新重要源頭和原始創新主要策源地。

　　“地方政府之所以熱衷于設立政府引導基金，主要還是希望利用政策和資本的組合拳，在産業轉型升級和招商引資方面，打造更靈活、更豐富、更有效的手段和工具。”謝迪表示，引導基金本質上來說是為區域産業轉型升級服務的，基金管理人或是能依托股東背景直接從其體系内帶來産業資源，或是在區域所希望引導發展的垂直産業方向上，有足夠的産業認知深度和資源積累厚度，能使這些産業資源為地方政府所用。

　　高效利用政府引導基金的關鍵在于“引導”。何為“引導”？如何“引導”？謝迪表示，在實踐中，“引導”主要體現在頂層架構設計、考核監督機制、收益分配機制等環節。首先，在頂層架構設計方面正向引導。引導基金主要通過對基金投資的行業方向、投資階段、投資方式等的約定，來框定地方政府需要的産業方向、企業發展階段和支持方式。其次，在考核監督機制方面堅守底線。引導基金會采取參與決策、行使觀察員權限、過程控制等措施，在基金管理人違反引導基金限制性條款時，及時糾偏。最後，在收益分配機制方面精準激勵。引導基金可以根據政策性目标完成情況，對基金管理人或其他社會出資人在收益分配方面給予一定獎勵。

　　支持高科技産業效果日益顯著

　　今年6月初，山東省日照海能生物醫藥項目啟動暨醫藥膠囊生産大樓開工奠基儀式舉行。這是一家專精特新企業。在政府引導基金——日照市新動能股權投資基金的助力下，海能生物研發的液态維生素和25-羟基維生素D3兩個創新項目填補了國内空白，在生物醫藥領域取得新突破。

　　在各地政府引導基金的投資中，技術上取得重大突破的案例比比皆是。經過多年的發展，政府引導基金在加快地方産業轉型升級、支持實體經濟發展方面的成果日益凸顯。在今年6月青島舉辦2022青島·全球創投風投大會上，青島市财政局總會計師、一級調研員沈繼紅透露，截至6月初，青島市政府引導基金聯合國家制造業轉型升級基金等“國家隊”引導基金、前海母基金等國内知名創投機構累計參股設立基金125隻，總規模1299.1億元、實繳規模463.8億元，撬動資本近8倍。青島市政府引導基金參股基金直接投資青島項目357個、投資額120億元，其中，高測股份、海泰新光等12家企業成功上市，卡奧斯、鐳測創芯等50餘家企業被評為專精特新、“隐形冠軍”企業等，點燃了青島市實體經濟高質量發展新引擎。

　　在謝迪的實踐中，“政府引導、市場化運作、專業化管理”在實現基金高效運作中十分關鍵。據他介紹，自2017年6月開始運作以來，湘江盛世母基金已累計參股設立28隻子基金，基金認繳總規模約240億元，實繳金額超過200億元。湘江盛世通過母子基金體系為湖南湘江新區引入星融元全國總部、華秋電子華中區域總部等50多個優質産業項目，投資湘江新區内的長遠锂科、希迪智駕、視比特和機械之家等優質企業，在新區内投資及招商落地總金額近40億元。

　　政府引導基金進入優化升級階段

　　新冠肺炎疫情發生以來，一級市場募資形勢不容樂觀。“政府引導基金将進入優化升級階段，呈現本地重構整合及區域協同發展趨勢。同時，各地引導基金對優質機構資源的争奪會加劇，并通過靈活的返投及招商政策等，打造本地創投生态，服務産業發展。”深創投政府引導基金管理部總經理孫斌表示。

　　孫斌這一判斷有迹可循。去年以來,福建、浙江、重慶、貴州等地陸續開始政府引導基金整合的嘗試與探索。2021年7月，浙江省出台《浙江省産業基金管理辦法》，将原省轉型升級産業基金、省鄉村振興投資基金、省農産品流通基金整合組建成省産業基金統一運作。同年8月，福建省發布《福建省級政府投資基金設立方案》，拟整合6隻基金以支持創新創業、産業轉型升級、中小企業發展以及基礎設施、公共服務等領域。2021年底，上海科創集團與浦東科創集團進行聯合重組，以股權為紐帶，将浦東科創集團51%股權由浦東新區國資委劃入上海科創集團,組建形成新上海科創集團，預計管理規模将超過1200億元，累計直接投資項目超過360家，參股創投基金超過160隻，參股基金投資項目超過1800家。

另一個可以預見的問題是，政府引導基金退出難将日益凸顯。孫斌表示，可通過大力發展S基金及探索研究一級市場證券化等方式解決。他還認為，未來政府引導基金應更多關注并購類基金，在當前及未來一段時間為企業重組并購及上下遊産業協同提供資金牽引和機會撮合。